輝達財測不如預期引發 AI 熱潮降溫疑慮，但需求旺盛依舊無法掩蓋

AI 晶片領導廠商輝達（NVIDIA, NVDA-US）周三（20日）發布的財務預測未達市場預期，引發外界對AI市場熱潮是否開始消退的討論。然而，無論是輝達高層、分析師還是投資人，普遍認為這只是短期挑戰，無法掩蓋市場對AI晶片持續高漲的需求。

輝達發布了七季以來最慢的營收成長預測，並預計供應鏈限制將使2026財年的部分季度面臨「需求遠超供應」的局面。消息一出，輝達盤後股價下跌2.5%。

輝達的新一代旗艦晶片 Blackwell 採用了兩個B112核心與八顆HBM記憶體，由台積電的先進封裝技術生產。然而，台積電的產能限制成為輝達供應鏈的主要瓶頸。研究公司Creative Strategies執行長Ben Bajarin指出：「供應鏈限制可能會延續到2025年。」

此外，輝達執行長黃仁勳透露，由於設計上的缺陷，Blackwell晶片的產量受到影響，目前輝達已對晶片掩模進行修正。然而，這樣複雜的晶片製造涉及數百道工序，掩模更改已推遲了生產計劃並造成額外的資金損失。

儘管短期面臨供應鏈與生產問題，市場對輝達晶片的需求依然強烈。Gabelli Funds投資組合經理Hendi Susanto指出，AI發展正處於早期階段，企業對輝達晶片的需求「絕對且異常強勁」，問題僅在於供應能否跟上。

輝達在與投資者的會議中表示，目前已出貨約1.3萬個Blackwell晶片樣品，並預計本季度銷售額將超越預期，達數十億美元。

隨著產量逐漸提升，輝達短期內的毛利率將面臨壓力。黃仁勳表示：「我們正將Blackwell產量從零快速提升，但物理法則限制了速度。」輝達高層警告，在解決生產問題之前，公司毛利率可能短暫跌破70%。

雖然輝達的財測略顯疲弱，但長期需求的韌性無可否認。隨著AI技術的普及，企業對輝達晶片的依賴性只增不減。若能有效解決供應鏈瓶頸，輝達有望進一步鞏固其AI晶片市場的領導地位。

投資者須關注的重點在於：輝達能否在短期內解決供應問題並穩定產量，這將決定其在AI市場的下一步成長動能。

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