選擇權履約價完全攻略：價內價外必學秘訣

了解「選擇權履約價」是掌握選擇權交易的关键第一步。它代表你在合约到期时，有权以这个价格买入或卖出标的资产。判断「選擇權履約價」是高于或低于标的资产现价，就能区分出“价内”和“价外”选择权。例如，如果标的资产现价为110元，而你的选择权履约价为100元，那么这便是价内选择权。反之，如果履约价为110元，则为价外选择权。明白价内价外，结合对标的资产价格走势的判断，你就可以选择买入“看漲”或“看跌”选择权，制定你的投资策略。

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選擇權履約價：履約價怎麼看？

在選擇權交易的世界中，理解「履約價」是開啟投資大門的第一步。履約價，簡單來說，就是你在選擇權合約到期時，有權利以這個價格買入或賣出標的資產的價格。舉例來說，如果你買入了一張履約價為100元的台積電看漲選擇權，代表你在到期日有權利以100元的價格買入一張台積電股票。但這僅僅是履約價的表面意義，更重要的是，它與標的資產現價的關係，決定了你的選擇權是「價內」還是「價外」，也影響著你的投資策略。

那麼，如何判斷價內價外呢？

• 價內選擇權：當履約價低於標的資產現價時，就稱為價內選擇權。例如，你買入了一張履約價為100元的台積電看漲選擇權，而台積電現價為110元，這就是價內選擇權。價內選擇權通常具有較高的時間價值，因為它代表著你擁有以較低的價格買入或賣出標的資產的權利，在標的資產價格繼續上漲或下跌的情況下，你的選擇權價值也可能隨之增加。
• 價外選擇權：當履約價高於標的資產現價時，就稱為價外選擇權。例如，你買入了一張履約價為110元的台積電看漲選擇權，而台積電現價為100元，這就是價外選擇權。價外選擇權的時間價值較低，因為它代表著你擁有以較高的價格買入或賣出標的資產的權利，在標的資產價格沒有達到履約價之前，你的選擇權價值可能會逐漸減少。

理解價內價外對於選擇權交易至關重要，因為它直接影響你的投資策略。例如，如果你預期標的資產價格會上漲，你可能會選擇買入價內看漲選擇權（Call），因為它擁有較高的時間價值，可以讓你以較低的價格買入標的資產，並在標的資產價格上漲時獲利。反之，如果你預期標的資產價格會下跌，你可能會選擇買入價內看跌選擇權（Put），因為它擁有較高的時間價值，可以讓你以較高的價格賣出標的資產，並在標的資產價格下跌時獲利。

當然，選擇權交易也存在風險。價內選擇權雖然擁有較高的時間價值，但也意味著更高的溢價，你需要付出更高的價格來購買。而價外選擇權雖然溢價較低，但它也存在著較高的風險，因為它需要標的資產價格大幅度變動才能獲利。因此，在選擇買入價內或價外選擇權時，你需要根據自己的風險承受能力和投資目標做出明智的選擇。

選擇權報價 01. 兩個方向、兩個目標價看懂選擇權報價

選擇權報價的精髓，就在於能清楚呈現出指數位置與選擇權權利金之間的關係，進而推算出期權的價值和潛在風險。當你掌握了這項技能，就能夠依據報價資訊制定出更精準的交易策略。

首先，讓我們來理解選擇權報價表中兩個重要的指標：指數位置和選擇權權利金。

• 指數位置：代表著台指加權指數的市場價格。這個價格是台灣加權指數的即時價格，而非選擇權標的物本身的價格。
• 選擇權權利金：代表著買方支付給賣方的價格，也就是擁有選擇權的代價。權利金的價格會受到指數位置、到期日、履約價等因素影響。

了解這兩個指標之後，我們可以進一步探討選擇權報價的兩個方向：

• 方向一：指數位置與目標價：
  • 當指數位置高於目標價時，代表著買入看漲選擇權的投資者更有利，因為他們可以以較低的價格買入標的物，並在指數上漲時獲利。
  • 當指數位置低於目標價時，代表著買入看跌選擇權的投資者更有利，因為他們可以以較高的價格賣出標的物，並在指數下跌時獲利。
• 方向二：選擇權權利金與潛在風險：
  • 選擇權權利金越高，代表著買入選擇權的成本越高，但潛在獲利也越高。
  • 選擇權權利金越低，代表著買入選擇權的成本越低，但潛在獲利也越低。

透過分析指數位置和選擇權權利金的關係，我們可以判斷出期權的價值和潛在風險，並依據這些資訊制定出更有效的交易策略。

選擇權履約價. Photos provided by unsplash

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選擇權價格如何影響?

選擇權的價格並非一成不變，而是會受到多種因素的影響，這些因素會共同決定選擇權的價值。我們可以將影響選擇權價格的因素歸納為五種：指數現在位置、履約價、距到期天數、利率，以及指數波動率 (即指數的波動程度)。

首先，指數現在位置會直接影響選擇權的內在價值。如果指數價格越高，買入看漲期權的價格就會越高，因為買入看漲期權的持有人有權利以較低的履約價買入標的資產，而當標的資產價格上漲時，他們就可以以更高的價格賣出，賺取差價。反之，如果指數價格越低，買入看跌期權的價格就會越高，因為買入看跌期權的持有人有權利以較高的履約價賣出標的資產，而當標的資產價格下跌時，他們就可以以較低的價格買入，賺取差價。

其次，履約價也與選擇權的內在價值息息相關。履約價越接近現價，選擇權的價格就越高，因為選擇權的持有人更有可能在到期日行使權利，獲得更高的收益。例如，如果標的資產的現價為 100 元，而履約價為 95 元，那麼買入看漲期權的持有人就可以以 95 元的價格買入標的資產，並以 100 元的價格賣出，賺取 5 元的差價。反之，如果履約價遠離現價，選擇權的價格就會越低，因為選擇權的持有人行使權利的可能性較低。

第三，距到期天數會影響選擇權的時間價值。距離到期日越久，選擇權的時間價值就越高，因為選擇權的持有人有更多時間等待標的資產價格的變化，以獲得更高的收益。例如，如果距離到期日還有 6 個月，那麼買入看漲期權的持有人有更多時間等待標的資產價格上漲，以獲得更高的收益。反之，如果距離到期日只有 1 個月，那麼買入看漲期權的持有人就沒有太多時間等待標的資產價格上漲，因此時間價值就會降低。

第四，利率也會影響選擇權的價格。利率越高，選擇權的價格就越高，因為利率越高，投資者持有現金的機會成本就越高，因此他們更願意投資於選擇權，以獲得更高的收益。例如，如果利率為 5%，那麼投資者持有現金的機會成本就為 5%，因此他們更願意投資於選擇權，以獲得更高的收益。

最後，指數波動率是影響選擇權價格最重要的因素之一。指數波動率越高，選擇權的價格就越高，因為指數波動率越高，標的資產價格變化的可能性就越大，因此選擇權的持有人更有可能行使權利，獲得更高的收益。例如，如果指數的波動率很高，那麼標的資產價格可能在短時間內大幅上漲或下跌，因此買入看漲期權或看跌期權的持有人更有可能行使權利，獲得更高的收益。反之，如果指數的波動率很低，那麼標的資產價格可能在短時間內不會有太大的變化，因此選擇權的持有人行使權利的可能性就較低。

了解這些影響選擇權價格的因素，可以幫助投資者更好地理解選擇權的價格變化，並做出更明智的投資決策。

選擇權未平倉Put Call Ratio

選擇權未平倉Put Call Ratio是將所有履約價的Put未平倉量加總，並除以所有履約價的Call未平倉量加總，可以簡單理解為市場上看跌情緒與看漲情緒的比例。這個指標可以幫助我們更全面地了解市場的整體情緒，以及投資者對未來市場走勢的預期。

當Put Call Ratio上升時，代表市場上看跌情緒較為濃厚，投資者認為市場下跌的可能性較高，因此買入Put選擇權的數量較多。反之，當Put Call Ratio下降時，代表市場上看漲情緒較為濃厚，投資者認為市場上漲的可能性較高，因此買入Call選擇權的數量較多。

然而，需要注意的是，Put Call Ratio並非完美的指標，它只是反映了市場情緒的一個側面，並不能完全預測市場的未來走勢。此外，Put Call Ratio也會受到其他因素的影響，例如市場的波動性、利率水平等。因此，在使用Put Call Ratio進行市場分析時，需要結合其他指標和分析方法，才能做出更準確的判斷。

以下是一些使用Put Call Ratio進行市場分析的技巧：

• 觀察Put Call Ratio的歷史趨勢：了解過去的Put Call Ratio變化，可以幫助我們判斷目前的市場情緒是否處於正常水平，以及市場的預期是否發生了變化。
• 比較不同市場的Put Call Ratio：不同市場的Put Call Ratio可能存在差異，例如股票市場的Put Call Ratio可能比債券市場的Put Call Ratio更高。比較不同市場的Put Call Ratio可以幫助我們了解不同市場的風險偏好。
• 結合其他指標進行分析：Put Call Ratio可以與其他指標，例如成交量、波動性等，結合起來進行更全面的市場分析。

總而言之，選擇權未平倉Put Call Ratio是一個重要的市場指標，它可以幫助我們了解市場情緒和投資者對未來市場走勢的預期。然而，在使用Put Call Ratio進行市場分析時，需要結合其他指標和分析方法，才能做出更準確的判斷。

選擇權買賣雙方的風險與報酬

理解選擇權買賣雙方的風險與報酬，是進行選擇權交易的基礎。選擇權買方雖然在理論上風險有限、獲利無限，但實際上時間價值的流逝會降低其獲利機率，並有可能歸零。這就像買了一張彩票，雖然中獎的獎金可能很高，但中獎的機率卻很低。選擇權買方在時間價值的流逝中，就像彩票的價值逐漸降低，最終可能歸零。因此，進行選擇權買方策略時，雖然損失有限，但也一定要控制好資金，因為買方是較高機率歸零的。

選擇權賣方則相反，雖然勝率相對買方高，但當出現大行情時，選擇權賣方就有可能要負擔較大幅度的履約損失。這就像賣了一張保險，雖然收取了保費，但如果被保險人發生意外，保險公司就必須賠償。選擇權賣方在時間價值的流逝中，就像保險公司的保費收入逐漸增加，但如果遇到大行情，就可能要賠償大量的資金。因此，選擇權賣方要特別注意風險管理，避免出現大行情時，一次賠掉好幾週甚至好幾月的獲利。

舉例來說，買入一張Call選擇權，如果標的資產價格上漲，選擇權買方就可以獲利。但如果標的資產價格下跌，選擇權買方最多只會損失買入選擇權的價格。而賣出Call選擇權，如果標的資產價格上漲，選擇權賣方就會虧損，但如果標的資產價格下跌，選擇權賣方就可以獲利。因此，選擇權買方和賣方在風險與報酬方面有著截然不同的特點。

選擇權買賣雙方的風險與報酬，會受到標的資產價格、時間價值、波動率等因素的影響。投資者在進行選擇權交易時，必須充分了解這些因素，並根據自身風險承受能力選擇合適的交易策略。

可以參考 選擇權履約價

選擇權履約價結論

理解選擇權履約價是進行選擇權交易的基礎。它就像一把鑰匙，開啟了掌握選擇權交易策略的門。透過掌握「選擇權履約價」與標的資產現價的關係，你可以區分「價內」和「價外」選擇權，並根據你的預測選擇買入「看漲」或「看跌」選擇權。

在選擇權交易中，你需要不斷觀察市場變化，並根據自身風險承受能力和投資目標，選擇合適的履約價和交易策略。切記，選擇權交易並非零風險的投資，因此必須做好風險管理，才能在投資中取得成功。

選擇權履約價 常見問題快速FAQ

選擇權履約價跟標的資產價格的關係是什麼？

選擇權履約價和標的資產價格的關係決定了你的選擇權是「價內」還是「價外」。

• 價內選擇權：履約價低於標的資產現價，意味著你有權利以較低的價格買入或賣出標的資產，通常擁有較高的時間價值，因為它代表著你擁有以較低的價格買入或賣出標的資產的權利。
• 價外選擇權：履約價高於標的資產現價，代表著你擁有以較高的價格買入或賣出標的資產的權利，時間價值較低，因為它需要標的資產價格大幅度變動才能獲利。

買入看漲選擇權（Call）和買入看跌選擇權（Put）的區別是什麼？

買入看漲選擇權（Call）和買入看跌選擇權（Put）的區別在於預期標的資產價格走勢的不同。

• 買入看漲選擇權（Call）：當你預期標的資產價格會上漲時，你可以買入看漲選擇權，如果標的資產價格真的上漲，你就能以較低的履約價買入標的資產，賺取價差。
• 買入看跌選擇權（Put）：當你預期標的資產價格會下跌時，你可以買入看跌選擇權，如果標的資產價格真的下跌，你就能以較高的履約價賣出標的資產，賺取價差。

如何選擇適合自己的履約價？

選擇適合自己的履約價需要考慮以下因素：

• 標的資產價格走勢：觀察標的資產的歷史價格走勢，並預測其未來走勢。
• 風險承受能力：選擇接近目前標的資產價格的履約價，可以提高獲利機會，但也可能增加風險。
• 投資策略：如果你預期標的資產價格會上漲，就應該考慮買入看漲選擇權（Call）。反之，如果你預期標的資產價格會下跌，就應該考慮買入看跌選擇權（Put）。