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大家好我是老墨，今天來和大家分享一本由樂金文化出版的書：價值投資大師眼中的商業賽局：用投資人思維，看可長久發展的企業競爭優勢
布魯斯．格林沃德 (Bruce C. Greenwald)
- 被《紐約時報》譽為「華爾街大師中的大師」。
- 他是哥倫比亞大學商學院的羅伯．海爾布倫金融和資產管理學教授，教授企業金融、價值投資、媒體經濟學和戰略方面的課程。
- 他畢業於麻省理工學院，並從 1991 年開始在哥倫比亞大學教授價值投資。
- 他因其傑出的教學能力而獲得認可，並獲得多項獎項，包括商學院的終生成就獎和哥倫比亞大學總統教學獎。
- 他開設的課程包括價值投資、策略行為經濟學、媒體策略管理及全球化市場，每年吸引超過 650 名學生。
- 他與裘德．康恩合著了《21 世紀價值投資：從葛拉漢到巴菲特的價值投資策略》
裘德．康恩 (Judd Kahn)
- 他是戴維森康恩資產管理公司的合夥人。
- 他原本是一位歷史學家，擁有加州柏克萊大學歷史博士學位。
- 他曾服務於金融顧問公司，並從 2000 年之後開始涉及投資管理。
- 他曾擔任「蜂鳥資產管理公司」首席營運長。
- 他與布魯斯．格林沃德合著了《21 世紀價值投資：從葛拉漢到巴菲特的價值投資策略》
本書重點
本書從價值投資的視角出發，提出建立長久競爭優勢的商業策略，並以賽局理論分析企業競爭案例。作者認為商業策略的關鍵在於創造、保護和利用「競爭優勢」，並以此為基礎發展出一套以「進入壁壘」為核心的策略框架。
- 每週三會員獨家教學影片: 包含選擇權 (期權) 教學，量化交易教學，策略開發討論等。
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競爭優勢的三種類型
- 供應優勢（競爭成本）： 使公司能以更低成本生產和交付產品或服務，例如取得關鍵投入的特權、專利技術等。
- 需求優勢（擄獲忠實顧客）： 使公司獲得競爭對手無法比擬的市場需求，例如基於消費習慣、轉換成本或搜尋成本等。
- 規模經濟： 使單位成本隨生產數量增加而下降。
賽局理論的應用
作者運用賽局理論解釋如何在商業競爭中取得優勢,並將企業競爭分為三種賽局：
- 囚犯困境： 在此賽局中,企業難以維持合作,最終結果往往是非合作均衡。
- 進入/先占先贏： 企業透過搶占市場份額和產能來取得優勢。
- 合作/協商： 企業透過合作來擴大市場規模並實現互利。
從戰略角度進行估值
傳統財務分析著重於未來現金流的計算，但往往忽略了競爭因素。作者提倡從戰略觀點進行估值，並提出以下四個步驟：
- 資產價值： 評估資產的再生產成本，適用於沒有競爭優勢的企業。
- 盈餘能力價值： 計算當前競爭優勢帶來的特許權價值。
- 競爭優勢評估： 評估競爭優勢的可持續性。
- 成長價值： 評估成長對競爭優勢的影響。
讀後心得
這本書特別強調「競爭優勢」而不是單純的「經營效率」，也可以說這是一本教你正視判斷「護城河」的書。
- 「進入壁壘」是最佳競爭優勢。
- 沒有競爭優勢的企業應集中精力提高營運效率。
- 投資決策應從戰略角度出發，而非僅依靠財務數據。
- 「競爭優勢」優先於「經營效率」。
除此之外，本書也提供了一個簡潔實用的商業策略框架，幫助企業建立和維持競爭優勢。作者以豐富的案例分析 (例如可口可樂、百事可樂的囚徒困境例子) 和清晰的論述，闡明了競爭策略的本質和應用方法。這本書除了對價投者可以參考以外對於企業經營者也具有不錯的參考價值。
