「Covered Calls」是一種選擇權策略，讓投資者能透過賣出買權（Call Option）來增加收益。此策略的核心是持有某資產的現貨，並同時賣出相同標的的買權。藉由收取買權的權利金，投資者可以增加投資組合的報酬，並降低持有成本。然而，此策略也存在風險，例如投資者可能錯失資產大幅上漲的機會，收益也受到權利金的限制。 了解「Covered Calls」的優缺點，並評估是否符合您的投資目標，是成功運用此策略的關鍵。
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掩護性買權是什麼？
在投資的世界裡，追求更高的收益率是每個投資人的目標，而「掩護性買權」 (Covered Call) 便是能幫助投資者達成此目標的策略之一。簡單來說，掩護性買權是一種結合了股票和選擇權的交易策略，投資者在持有某種資產的現貨（例如股票或 ETF）的同時，賣出相同標的的買權，藉此收取權利金 (Premium) 以增加收益。
想像一下，您手上有 100 股蘋果公司的股票，您預期蘋果的股價會維持在目前的水平，但也不排除它會小幅上漲的可能性。此時，您可以選擇賣出一個蘋果公司股票的買權，例如，您賣出一個到期日為 3 個月的買權，執行價格為 150 美元。這意味著，買方有權利在未來 3 個月內以 150 美元的價格買入 100 股蘋果股票。作為賣出買權的代價，您將會收到一筆權利金，例如 5 美元。
掩護性買權的魅力在於，它能讓您在股票價格維持或小幅上漲時獲得額外的收益。如果蘋果股票的價格在未來 3 個月內維持在 150 美元以下，您將會獲得 5 美元的權利金，同時您也擁有 100 股蘋果股票的價值。但如果蘋果股票的價格超過 150 美元，買方將會行使買權，您必須以 150 美元的價格將股票賣給買方。雖然您錯過了股票價格上漲的機會，但您仍然獲得了 5 美元的權利金，以及您最初買入股票的成本。
掩護性買權的優勢在於，它能讓您在持有股票的同時，獲得額外的收益，並降低投資的風險。但它也存在一些缺點，例如，您可能會錯過股票價格大幅上漲的機會，以及您需要承擔股票價格下跌的風險。因此，在使用掩護性買權策略之前，您需要仔細評估您的投資目標和風險承受能力，並選擇適合您的策略。
掩護性買權的運作機制
掩護性買權 (Covered Call) 是一種運用選擇權搭配對應標的一種交易策略。選擇權是一種金融衍生性工具，可讓投資者在未來以約定的價格買入或賣出資產的權利。如果還不懂選擇權，可以看這篇 選擇權是甚麼。掩護性買權策略的運作原理是：投資者在買入股票的同時，賣出同等數量、同一個到期日、但執行價格較高的買權。這表示投資者擁有股票的同時，也承諾在未來以約定的價格將股票賣給買權持有人。簡而言之，掩護性買權策略的目標是透過賣出買權來賺取溢價，同時仍然保留股票的潛在升值空間。
掩護性買權策略的運作機制可以透過以下幾個步驟來理解：
- 買入股票： 首先，投資者需要買入一定數量的股票，作為賣出買權的擔保。這表示投資者持有股票的實際所有權。
- 賣出買權： 投資者同時賣出與股票數量相同的買權，買權的執行價格高於股票的現行價格，到期日與股票相同。這表示投資者承諾在未來以約定的價格將股票賣給買權持有人。
- 溢價收入： 賣出買權的行為會產生溢價收入，這筆收入是投資者在策略執行時立即獲得的。溢價收入是買權的價格，它反映了買權持有人支付的權利金。
- 股票價格走勢： 股票價格的走勢會影響策略的結果。如果股票價格上漲，投資者可以選擇執行買權，以約定的價格將股票賣給買權持有人，並獲得溢價收入。如果股票價格下跌，投資者可以選擇不執行買權，保留股票，並等待股票價格回升。
掩護性買權策略是一種相對保守的策略，它可以為投資者帶來額外的收益，同時也限制了股票價格上漲的潛在收益。然而，掩護性買權策略也存在一定的風險，例如股票價格大幅下跌，導致投資者虧損。投資者在執行掩護性買權策略之前，需要仔細評估風險，並制定合理的風險管理策略。
covered calls. Photos provided by unsplash
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掩護性買權的執行步驟
掩護性買權的執行步驟相對簡單，但需要投資者對市場和標的股票有一定程度的了解。以下將詳細說明執行掩護性買權的步驟：
- 選擇標的股票： 選擇適合的標的股票是執行掩護性買權的第一步。投資者應選擇自己熟悉的、且認為短期內價格不會大幅上漲的股票。這可以透過分析公司的財務狀況、產業趨勢以及市場預期等因素來判斷。同時，也需要考慮股票的流動性，確保認購權的買賣能夠順利進行。
- 設定認購權的履約價： 履約價是認購權買方在到期日可以選擇以該價格買入標的股票的價格。投資者在設定履約價時，需要考慮市場預期和股票的價格走勢。一般來說，履約價會設定在略高於當前股票價格的水平，以確保認購權的價值較高，同時也需要留出一定的空間，讓股票價格有機會上漲。
- 計算權利金： 權利金是賣出認購權的投資者所獲得的收益。權利金的金額取決於標的股票的價格、履約價、到期日以及市場的波動性。投資者可以使用選擇權交易平台或計算器來計算權利金的金額。
- 設定止損點： 止損點是投資者設定的價格，當股票價格跌破該價格時，投資者會賣出股票，以減少損失。設定止損點可以有效地管理風險，避免投資者在股票價格大幅下跌時遭受過大的損失。止損點的設定需要根據投資者的風險承受能力和市場狀況來決定。
- 監控市場變化： 在執行掩護性買權後，投資者需要持續監控市場變化，並根據市場狀況調整策略。如果股票價格大幅上漲，投資者可以考慮提前買回認購權，以避免被強制履約。如果股票價格大幅下跌，投資者需要考慮是否要調整止損點，以減少損失。
需要注意的是，掩護性買權並非無風險的投資策略。投資者需要了解相關的風險，並做好風險管理措施。例如，如果股票價格大幅上漲，投資者可能會錯失獲利機會；如果股票價格大幅下跌，投資者可能會遭受損失。因此，投資者在執行掩護性買權之前，需要充分了解相關的風險，並做好風險管理措施。
| 步驟 | 說明 |
|---|---|
| 1 | 選擇標的股票： 選擇適合的標的股票是執行掩護性買權的第一步。投資者應選擇自己熟悉的、且認為短期內價格不會大幅上漲的股票。這可以透過分析公司的財務狀況、產業趨勢以及市場預期等因素來判斷。同時，也需要考慮股票的流動性，確保認購權的買賣能夠順利進行。 |
| 2 | 設定認購權的履約價： 履約價是認購權買方在到期日可以選擇以該價格買入標的股票的價格。投資者在設定履約價時，需要考慮市場預期和股票的價格走勢。一般來說，履約價會設定在略高於當前股票價格的水平，以確保認購權的價值較高，同時也需要留出一定的空間，讓股票價格有機會上漲。 |
| 3 | 計算權利金： 權利金是賣出認購權的投資者所獲得的收益。權利金的金額取決於標的股票的價格、履約價、到期日以及市場的波動性。投資者可以使用選擇權交易平台或計算器來計算權利金的金額。 |
| 4 | 設定止損點： 止損點是投資者設定的價格，當股票價格跌破該價格時，投資者會賣出股票，以減少損失。設定止損點可以有效地管理風險，避免投資者在股票價格大幅下跌時遭受過大的損失。止損點的設定需要根據投資者的風險承受能力和市場狀況來決定。 |
| 5 | 監控市場變化： 在執行掩護性買權後，投資者需要持續監控市場變化，並根據市場狀況調整策略。如果股票價格大幅上漲，投資者可以考慮提前買回認購權，以避免被強制履約。如果股票價格大幅下跌，投資者需要考慮是否要調整止損點，以減少損失。 |
Covered Call 策略的風險與報酬
Covered Call 策略的魅力在於其相對低風險的特性，但投資人仍需謹慎評估潛在的風險。由於賣出買權的行為，投資人放棄了股價大幅上漲的獲利機會。當股價突破買權履約價時，投資人將被迫以履約價出售股票，即使市場價格更高。因此，Covered Call 策略的潛在報酬有限，但同時也降低了投資組合的風險。
以下表格更清楚地呈現 Covered Call 策略的風險與報酬：
| 狀況 | 股價結算時 | 投資人獲利 | 投資人損失 |
|—|—|—|—|
| 股價低於履約價 | ST < X | C | S - ST |
| 股價等於履約價 | ST = X | C | 0 |
| 股價高於履約價 | ST > X | C | 0 |
從表格中可以看出，當股價低於履約價時，投資人會因股票價格下跌而產生虧損，但虧損金額將會受到賣出買權所獲得的權利金C所限制。當股價等於或高於履約價時，投資人則可以獲得權利金C的報酬。值得注意的是，投資人無法獲得股價超過履約價的額外收益。
為了更好地理解 Covered Call 策略，我們可以舉例說明。假設投資人以$100的價格買入某檔股票，並賣出該股票的買權，履約價為$110，權利金為$5。則投資人初始支出為$95 ($100 – $5)。
當股票價格在結算時低於$110，例如$90，投資人將會損失$10 ($100 – $90)，但由於獲得了$5的權利金，實際損失為$5。當股票價格在結算時等於或高於$110，例如$110或$120，投資人將會獲得$5的權利金，而不會產生任何損失。
總結來說，Covered Call 策略是一種相對低風險的投資策略，適合投資人追求穩定的收益，同時降低投資組合的風險。然而，投資人需要清楚了解其潛在的報酬有限，並根據自身風險承受能力和投資目標做出明智的決策。
Selling Covered Call與限價賣單的比較
現在讓我們深入探討Selling Covered Call與傳統限價賣單的比較，以更直觀地理解其優缺點。假設您以每股170美元的價格買入100股蘋果公司（AAPL）股票，您的目標價為185美元。您有兩個選擇：一是設定一個185美元的限價賣單，等待股票價格上漲到目標價後執行；二是賣出一個執行價為185美元的Covered Call。這兩種策略的差異主要體現在收益、風險和靈活性方面。
首先，限價賣單的優點是，一旦股票價格達到您的目標價，您就能以預期價格出售股票，實現預期的收益。然而，缺點是，如果股票價格沒有達到您的目標價，您將無法以預期價格出售股票，甚至可能錯過最佳的賣出時機。此外，限價賣單的靈活性較低，您只能在股票價格達到您的目標價時才能出售股票，無法靈活調整策略。
相比之下，Selling Covered Call則具有更高的靈活性。您可以在股票價格達到目標價之前，甚至在股票價格下跌時，通過賣出Covered Call來獲取收益。這主要是因為您通過賣出Covered Call獲得了期權溢價，即使股票價格沒有達到您的目標價，您也能獲得額外的收益。當然，Selling Covered Call也存在風險，如果股票價格大幅上漲，您可能被迫以執行價出售股票，錯過更高的收益。但同時，Selling Covered Call也為您提供了一定的風險管理機制，因為您在賣出Covered Call時已經鎖定了部分收益，降低了潛在的虧損。
總而言之，Selling Covered Call和限價賣單各有優缺點，選擇哪種策略取決於您的投資目標、風險偏好和市場觀點。如果您追求穩定的收益，並且不希望錯過股票價格上漲的機會，那麼限價賣單可能更適合您。如果您希望增加收益，並且願意承擔一定的風險，那麼Selling Covered Call可能更符合您的需求。
covered calls結論
總而言之，掩護性買權 (Covered Calls) 是一種策略性的投資工具，可以為投資者帶來額外的收益，並降低持有股票的成本。然而，它也具備一定的風險，例如可能錯失股票大幅上漲的機會。因此，在執行掩護性買權策略之前，投資者需要仔細評估自己的投資目標和風險承受能力，並選擇適合的策略。
掩護性買權是一種相對保守的策略，適合那些希望在股票價格波動較小、或預期股票價格將會維持在一定水平的投資者。它提供了一種額外的收入來源，但同時也限制了投資者獲取更高收益的潛力。
如果你是一名經驗豐富的投資者，並且對風險管理有深入的了解，那麼掩護性買權可能是一個值得考慮的策略。但如果你是一名新手投資者，建議你首先學習更多有關股票和選擇權的知識，並在充分了解風險的情況下再使用這種策略。
無論你選擇哪種投資策略，務必牢記風險管理的重要性。設定合理的止損點，並密切監控市場變化，可以幫助你減少投資風險，並最大化投資回報。
Covered Calls 常見問題快速FAQ
什麼樣的人適合使用 Covered Call 策略？
Covered Call 策略適合那些想要從股票中獲得額外收益，且預期股票價格在短期內不會大幅上漲的投資者。它也適合那些希望降低投資組合風險，並獲得穩定的收益的投資者。如果您的投資目標是追求資本增值，而預期股票價格會大幅上漲，那麼 Covered Call 可能不適合您。
Covered Call 策略的風險有哪些？
Covered Call 策略的風險主要來自股票價格的波動。如果股票價格大幅上漲，投資者可能會錯失獲利機會；如果股票價格大幅下跌，投資者可能會遭受損失。此外，Covered Call 策略也可能受到市場波動性的影響，例如，當市場波動性增加時，賣出買權的權利金可能會下降，從而降低投資者的收益。
如何選擇適合的 Covered Call 策略？
選擇適合的 Covered Call 策略需要考慮以下因素：投資目標、風險承受能力、股票價格走勢、市場預期以及流動性。投資者應該選擇適合自身情況的策略，並做好風險管理措施。建議您在執行 Covered Call 策略之前，先了解相關的知識，並諮詢專業人士的意見。
