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大家好我是老墨,在美股市場上有一種ETF「Covered Call ETF」受到很多投資人的觀注,尤其是對於偏愛配息的朋友們,馬上引起了他們的注意!大家可能看到這個英文名詞會好奇是什麼意思,但別急,我們後面都會解釋給大家聽。
這些商品諸如XYLD、QYLD、RYLD等等,這些ETF這幾年的殖利率居然可以高達9~13%,這樣看起來真的是投資人的福音?其實不一定呦,這一篇文章我們就來深入探討這些商品是做什麼的?以及你該不該投資它們。
XYLD、QYLD都是什麼ETF?
如果我們打開XYLD的配息紀錄,我們就可以看到他配息的殖利率真的還是滿穩的,連續幾年都是在傳統定義的「高殖利率」範圍。

類似的標的還有QYLD,我們也可以看到它的配息率比XYLD還好,都有10%以上,感覺真的是很棒的「存股」方式?

不過各位朋友是否也會好奇「這一檔etf究竟是做什麼的?可以有這麼高的殖利率?」
這一類ETF和傳統其他的ETF (例如 SPY/ QQQ) 不太一樣,它在模擬的是一個選擇權策略「Covered Call」所以我們如果要投資這一類ETF的話,一定要先了解這背後的原理,避開錯誤的投資決策。
什麼是Covered Call?
Covered call 是一種常見的選擇權策略,如果知道怎麼應用的話,這可以為你在海外投資創造更多額外的收入。
這個策略的核心是:
- 你持有一定數量的股票;
- 在此基礎上賣出看漲選擇權 (call);
- 當你賣出看漲選擇權時,你可以收到權利金作為回報;
- 如果股價在選擇權到期時,沒有超過行權價,你將保留股票並收取權利金,這樣就相當於賺取了額外的收益;
- 但在到期時,股價漲過了行權價,你將會把你手上的股票賣掉;
舉例來說,假設你擁有100股某公司股票,當前市價為每股50美元。你對短期內股價大幅上漲並不樂觀,因此你賣出一份到期日為一個月後、執行價格為52美元的看漲選擇權,並收取2美元的權利金。
如果到期時股價低於52美元,選擇權將失效,你仍保有股票,這個2美元就是你這個月賺到的「利潤」;
如果股價超過52美元,你可能必須以52美元賣出你的股票,這意味著你雖然放棄了超過52美元的額外漲幅,但同時享受到了股價增值的收益以及權利金的回報。
策略 | 描述 | 損益兩平點 | 最大虧損 | 最大獲利 |
單純持有股票 | 持有成本50元 | 50 | 50元 | 無限 |
持有股票與使用 Covered Call策略 | 持有股票成本50元 賣出55元的call 收2元的權利金 一個月後到期 | 48 | 48元 | 7元(5+2) 55元行權-50元成本=5 權利金=2元 |
如果你對選擇權策略不熟悉的話,我相信聽到這邊已經很暈了,所以我們直接畫個圖讓大家更好理解。
首先,下圖是你單純持有股票時的損益圖,往上漲多少就賺多少,反之,往下跌多少也就會虧多少,這個非常直觀。

再來下圖就是使用Covered Call的情況,我們看到藍色虛線的損平點往左邊移了,這就代表你更不容易虧錢,但同時另一個很明顯的特點是在右邊的獲利,不再是漲多少賺多少,而是會在55元(賣call的位置) 停下來,之後漲多少都不會再賺了。

不過要注意的一點是,這個損益圖有效的時間,就是你call的有效日,例如我們前面說的,是賣出1個月的合約,所以如果到期的時候,股價還是小於55元的話,這2元的權利金你就等於穩拿了。
最理想的情況就是:
- 盤整、小跌的時候一直做covered call策略,把權利金收好收滿。
- 在上漲的時候不做covered call策略,享受股票給你帶來的漲幅。
可以主動的開啟、關閉這個策略就可以給投資人帶來很棒的收益。
好的,那再複習一次這個策略的優缺點:
Covered Call的優點:
- 額外收益:即使股價不上漲或橫盤,透過賣出call,可以獲得權利金作為額外收益。等於每個月都可以一直領取權利金給你帶來的現金流。
- 降低持股成本:權利金可以補償股價下跌的一部分損失,讓你的損益平衡點可以往下降,減少股價波動帶來的風險。
- 靈活運用:適合在股市震盪或小幅上漲時運用,讓持股期間可以持續產生現金流。
Covered Call的缺點:
- 上行收益有限:如果股價大幅上漲,超過了賣出的選擇權的執行價格,將失去超過執行價格的額外收益。
- 需要持有股票:必須持有相應數量的股票,才能賣出看漲選擇權,對資金有一定要求。
- 股票下跌風險仍在:如果股票價格大幅下跌,權利金只能補償部分損失,股票本身的價值仍會減少。
如果用一小段話來總結的話,這個策略就是:
股價不動穩收息
股價下跌會跟跌
股價上漲不跟漲

而我們前面說的XYLD、QYLD就是模擬這個策略的「Covered Call ETF」。

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Covered Call ETF的風險報酬特徵
這些ETF既然是模擬Covered Call,所以他們的特徵也會和這個策略一樣。但問題是在於如果我們是自行操作的話,我們可以選擇什麼時候不打開COVERED CALL,當你發現股價有可能上漲的時候,你大可直接讓股票開啟狂飆模式。
但是ETF沒辦法,他們必須要不斷的重覆這個操作,這也就代表「他們永遠會」讓股票 – 收息/ 跟跌/ 不跟漲。

如上圖所示,XYLD追蹤的S&P500都已經新高了,但它的走勢仍然在底部。
如果投資人願意承受上述的特徵的話,那這就是一個好標的,不過「一個很難漲回去的股票」是不是投資人願意購買的標的,就要大家仔細思考了。

老墨的看法與小結:
老墨我個人不是很推薦這一類的ETF,如同前面所說的,這個策略是一把雙刃劍,如果是自己操作的話,它可以讓你在盤整、上漲的時候自由切換,但如果買進了ETF,就代表只能做一種模擬,它的好與壞都要照單全收。所以如果要「存」這檔的話就不一定是一個好選擇,但如果你是選擇在某些時候做靈活的調整的話,這些ETF也可以給你很多不錯的選擇。
Covered Call ETF是什麼? 常見問題快速FAQ
1. Covered Call ETF是什麼?
它們的策略是利用賣出看漲選擇權 (covered call) 的收益來支付高股息,這意味著它可以享有高股息,但是在標的資產(如 S&P 500 指數)上漲時,整體的回報會受限,而下跌的時候,也會跟著下跌。
2. 投資 Covered Call ETF 需要注意哪些事?
必須仔細評估自身風險承受能力,並瞭解其背後的機制和潛在風險。此外,投資者應優先考慮長期的投資目標、風險管理和多元化的投資組合。
附件 – 常見的Covered Call ETF
代號 | 名稱 | 對應標的 |
JEPI | JPMorgan Equity Premium Income ETF | 標普500指數 |
QYLD | Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF | 納斯達克100指數 |
XYLD | Global X S&P 500 Covered Call ETF | 標普500指數 |
RYLD | Global X Russell 2000 Covered Call ETF | 羅素2000指數 |
NVDY | YieldMax NVDA Option Income Strategy ETF | 輝達 (NVDA) |
TLTW | iShares 20+ Year Treasury Bond BuyWrite Strategy ETF | 美國20年期公債 (TLT) |
TSLY | YieldMax TSLA Option Income Strategy ETF | 特斯拉 (TSLA) |
CONY | YieldMax COIN Option Income Strategy ETF | COIN |
MSTY | YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF | MSTR |
BUYW | Main BuyWrite ETF | 道瓊全球指數 |
QDTE | Roundhill Innovation-100 0DTE Covered Call Strategy ETF | 那斯達克100 |
FTQI | First Trust Nasdaq BuyWrite Income ETF | 納斯達克指數 |
YMAX | YieldMax Universe Fund of Option Income ETFs | 綜合組合,買入其他Covered Call ETF |
LQDW | iShares Investment Grade Corporate Bond BuyWrite Strategy ETF | 公司債券 |
AMZY | YieldMax AMZN Option Income Strategy ETF | 亞馬遜 (AMZN) |
XDTE | Roundhill S&P 500 0DTE Covered Call Strategy ETF | 標普500指數 |
AMDY | YieldMax AMD Option Income Strategy ETF | AMD |
FBY | YieldMax META Option Income Strategy ETF | META |
APLY | YieldMax AAPL Option Income Strategy ETF | 蘋果(AAPL) |
DJIA | Global X Dow 30 Covered Call ETF | 道瓊指數 |
MSFO | YieldMax MSFT Option Income Strategy ETF | 微軟 (MSFT) |
GOOY | YieldMax GOOGL Option Income Strategy ETF | 谷歌 (GOOG) |